Гривня и рост цен: выбор "меньшего зла"

Угроза сокращения внешней финансовой поддержки Украины ставит власть перед выбором между "плохим" и "очень плохим" сценариями. Свое решение правительству предложил Национальный банк (НБУ). И, пожалуй, в данной ситуации это действительно "наименьшее зло".

Импорт как роскошь

Украинская экономика уже давно обзавелась 2 хроническими болезнями. Это дефицит госбюджета (вызванный огромным внешним долгом) и внешнеторговый дефицит (превышение импорта над экспортом в долларах).

Эти "недуги" были и ранее, большая война "всего лишь" предельно обострила их.

 Ранее "ОстроВ" отмечал, что сейчас обе "болезни" лечатся одним лекарством: зарубежной финансовой помощью.  Но сложности обозначились в самой "аптеке", грозя нам потенциальными проблемами. Т.е. пока их по факту нет, но они маячат на горизонте. 

Действительно, несмотря на опасения, системе госфинансов удалось закончить 2023 г. даже лучше, чем ожидалось. По итогу, объем внешней поддержки составил почти $43 млрд – по данным НБУ. Сам Нацбанк в январе прошлого года рассчитывал на поступление только $38,6 млрд.

Как результат, в 2024 г. Украина вступила с почти рекордными золотовалютными резервами (ЗВР) Нацбанка.

Но риски никуда не делись, они остаются. Поэтому уже сейчас стоит подумать: как быть, если "аптека" в лице союзников Украины (прежде всего США и ЕС) в нынешнем году отпустит "пациенту" меньше "лекарств".

Еще в сентябре 2023 г. председатель парламентского комитета по финансам, налоговой и таможенной политике Д.Гетманцев, комментируя возможное снижение зарубежной финподдержки, говорил о 2 вариантах реагирования: "плохом" и "очень плохом".

Первый подразумевает сокращение бюджетных расходов (очевидно, социальных, не военных). Второй – дополнительную эмиссию гривни и ее неизбежный в таком случае обвал.

При этом Д.Гетманцев четко дал понять, что, если так встанет вопрос, "плохой" сценарий однозначно лучше, чем "очень плохой". И в принципе возразить здесь нечего.

Заместитель председателя правления НБУ С.Николаенко в январе т.г. в свою очередь отметил, что у его ведомства нет желания включать "печатный станок" для гривни.

"Когда мы говорим о военной экономике, ограничивать внутреннее потребление исключительно за счет ослабления гривны может быть достаточно контрпродуктивно. … Делать это с помощью курсовой политики точно не получится", – сказал он.

По словам С.Николаенко, в условиях риска сокращение международной финподдержки Нацбанк предлагает Кабмину "рассмотреть возможности ограничения некритического импорта, в первую очередь за счет фискальных рычагов".

Речь о том, чтобы уменьшить давление на курс гривни (которое создает внешнеторговый дефицит) за счет дополнительных налогов и таможенных пошлин на импорт товаров, которые не относятся к критически важным для экономики и населения.

"Для этого нужно использовать фискальные рычаги. Например, можно дифференцировать таможенные тарифы. В качестве крайней меры вводить определенные ограничения на некритический импорт или достаточно ограничительных пошлин на такую продукцию", – пояснил зампред НБУ.

Среди критических товаров можно выделить энергоресурсы (газ, уголь, бензин и дизтопливо), медицинское оборудование и лекарства, военное снаряжение и вооружение.

Зато в эту категорию не входят автомобили и бытовая электроника. Это те товары, которые ощутимо подорожают, если Кабмин согласится с предложениями Нацбанка.

И если авто в Украине еще с советского периода были и остаются для большинства граждан роскошью, а не средством передвижения, то теперь такой малодоступной роскошью могут стать холодильники, стиральные машины, ноутбуки, мобильные телефоны и т.д.

Конечно, никто не говорит, что это хорошо. Но давайте вспомним, что творилось в магазинах с ценами на все товары в 1990-х, когда "печатный станок" НБУ работал на полную мощность, накачивая экономику необеспеченной денежной массой.

Если мы не хотим повторения этого, то нужно признать, что дополнительное налогообложение некритического импорта – наилучшая мера из худших. К тому же не стоит забывать, что все-таки это рассматривается как временная мера.  И в общем-то еще не факт, что она будет задействована для поддержки гривни.

А может обойдется?

"Но если есть в кармане пачка сигарет, значит, все не так уж плохо на сегодняшний день", – эти слова из хита культового советского рок-музыканта В.Цоя хорошо описывают текущую ситуацию в украинской экономике.

Для нее такая "пачка сигарет" – вышеупомянутый объем ЗВР Нацбанка. Который позволяет финсистеме продержаться, пока руководство страны договаривается о продолжении внешней помощи. Хочется верить, что эти непростые переговоры увенчаются успехом.

Еще одна "сигарета" из "пачки" – достигнутые в конце декабря прошлого года договоренности с лидерами G7 об отсрочке выплат по внешнему официальному долгу (когда кредиторами выступают правительства стран) до 1 апреля 2027 г.

Это не только возможность сэкономить для украинского госбюджета $14,8 млрд за 3 года (в официальных сообщениях сумма долговых выплат в пользу G7 не указывалась, цифру озвучил ранее Д.Гетманцев), это позволяет обоснованно надеяться на успех аналогичных переговоров с коммерческими кредиторами (зарубежными инвестфондами и банками, купившими облигации правительства Украины), начатых в январе т.г.

Поскольку коммерческие кредиторы ориентируются на позицию кредиторов официальных, можно считать, что половина дела уже сделана: отказа от реструктуризации со стороны банков и фондов не последует. Осталось только получить максимально выгодные для нас условия.

По информации СМИ, на переговорах с коммерческими кредиторами цена вопроса – $20 млрд. При этом представители украинского Минфина хотят не только отсрочку по данным обязательствам, но и просят о новых займах.

Следует вспомнить и о предоставлении Украине финансирования на €50 млрд Евросоюзом в 2024-2027 гг. Совет Европы в начале февраля наконец окончательно утвердил эту кредитную программу.

В конце концов, уменьшить отток валюты по внешнеторговому балансу может не только дополнительное налогообложение некритического импорта, но и рост экспортных доходов экономики. И здесь тоже есть позитивные сигналы.

Да, проблема блокирования украинского экспорта на западной границе, со стороны Польши и Словакии, так до сих пор и не решена.  Даже несмотря на определенные самоограничения, на которые пошел официальный Киев, согласившись регулировать поставки "чувствительных товаров" в эти страны путем лицензирования. И несмотря на январские переговоры В.Зеленского с польским премьером Д.Туском по данному вопросу.

Тем не менее, ранее "ОстроВ" отмечал успехи по разблокированию традиционного черноморского экспортного маршрута. И уже в конце января министр агрополитики Н.Сольский констатировал, что "море снова стало самым выгодным каналом экспорта украинских агротоваров". По его словам, приоритет в выборе каналов экспорта сместился, и в последние 3 месяца наблюдается наращивание экспортных перевозок Черным морем.

"Вам сейчас любой участник рынка подтвердит, что цены в украинских портах на 90% конкурентнее, чем на западных границах. Все изменилось действительно очень существенно (благодаря работе морского коридора – авт.)", – подчеркнул Н.Сольский.

Как результат, из 7 млн т декабрьского агроэкспорта 5 млн т пришлись на поставки из черноморских портов Украины, из дунайских портов – 1 млн т, через западную границу в направлении балтийских портов – 1 млн т.

Т.е. "железный занавес", который для украинских товаров поставили на западной границе соседи-"союзники", уже не так больно бьет по экспорту, как в 2023 г.

Остается напомнить, что представители крупных аграрных и металлургических компаний ранее также подчеркивали необходимость возобновления поставок из черноморских портов.

По их мнению, экспорт через западную границу в любом случае не является полноценной заменой. Теперь эти компании могут возвращаться к привычному довоенному маршруту и наращивать объемы зарубежных отгрузок.