Государство через министерство финансов Украины почти закрыло для банков классический вариант бизнеса, когда клиентами-заемщиками являются либо предприятия и компании, либо сами граждане как физические лица. Предлагая высокие процентные ставки по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ), Минфин загоняет вверх ставки по кредитам для населения и бизнеса. Поскольку эти категории заемщиков гораздо более рискованные, чем государство, которое всегда исправно рассчитывается по своим обязательствам, пусть и за счет новых долгов. И если оно готово занимать под 17-20% годовых в гривне – то кто же будет давать кредиты предприятиям и гражданам меньше чем под 25-30%? ОВГЗ как альтернатива Но кроме недоступности кредитов для юрлиц и физлиц у такой долговой политики Минфина есть и другая сторона медали. Для населения также открывается возможность инвестирования свободных денег в ранее недоступные инструменты – гораздо более надежные и прибыльные, чем обычные банковские депозиты. И дело не только в более высоких процентных ставках. До недавнего времени инвестиции в ОВГЗ были привилегией избранных. Поэтому депутаты Верховной Рады побеспокоились, чтобы процентный доход от облигаций не облагался налогом с доходов физлиц – в отличие от процентных выплат по депозитным вкладам в банках. Ставка налога – 18%, поэтому в действительности разница в доходах от банковских вкладов и инвестиций в ОВГЗ весьма ощутима. Доходы от вложений в ОВГЗ облагаются налогом на инвестиции по ставке 5%. Но есть и существенный минус: сложность процедуры, отталкивающая потенциальных клиентов из числа простых граждан. Они не могут напрямую покупать ОВГЗ, это можно сделать только через торговца ценными бумагами, имеющего лицензию Национальной комиссии ценных бумаг и фондового рынка. Такие лицензии есть у банков, брокерских и инвестиционных компаний. Также для покупки ОВГЗ требуется открытие специального счета в ценных бумагах. Законодательство при этом требует от посредника выполнить роль налогового агента – проверить источники дохода гражданина, который собрался прикупить ОВГЗ. После этого посредник и будущий покупатель облигаций заключают брокерский договор. В соответствии с этим договором брокеру или банку придется платить комиссионные. Также их надо заплатить бирже, на которой торгуются ОВГЗ, и банку – за открытие и обслуживание спецсчета (по сути, речь идет об абонплате). Поэтому, несмотря на то, что Минфин размещает (продает) ОВГЗ у первичных дилеров под 17,5%-20% (номинированные в гривне), фактическая доходность этих бумаг для конечного держателя – порядка 13,5-15,3%, - как отмечают сами банкиры. Есть и еще один нюанс. Продажей ОВГЗ занимаются первичные и вторичные дилеры. Т.е. купить облигации можно как из первых рук, так и из вторых. Понятно, что в первом случае это будет дешевле. Но первичные дилеры (а это 12 банков, отобранных министерством финансов) могут продать ОВГЗ на сумму не менее 1 млн грн. Тогда как у вторичных дилеров можно купить ОВГЗ минимум на 50 тыс. грн. либо на $10 тыс. – если это валютные облигации. Но такие покупки не слишком выгодны из-за больших сопутствующих расходов. Рентабельность от инвестиций в ОВГЗ появляется при покупке на сумму от 100 тыс. грн., - говорят представители коммерческих банков. Подводные камни инвестиций Впрочем, уже сейчас на рынке есть компании, предлагающие инвестировать в ОВГЗ на условиях, доступных чуть ли не каждому. Так, один из дилеров готов продавать клиентам даже 1 облигацию по 1150 грн. либо $1150. При этом номинальная цена этих бумаг – 1000 грн. и $1000. Т.е. доход посредника при перепродаже составляет 11,5%. Правда, в этой компании утверждают, что это не очень дорого: мол, у других разовая комиссия при покупке облигации на 1000 грн./$ разовая комиссия составляет 200 грн./$. И еще 30 грн./$ - ежемесячная плата за обслуживание счета. Таким образом, в любом случае не стоит надеяться, что покупка ОВГЗ – возможность грести деньги лопатой. Снова-таки: если речь идет о небольших суммах, которыми обычно оперируют простые граждане. А для инвесторов с миллионными суммами такой инструмент выгоден еще и возможностью возврата вложенных денег. Дело в том, что закон гарантирует вкладчикам "лопнувших" банков возврат до 200 тыс. грн. включительно. Если же, к примеру, у человека в обанкротившемся банке лежало 400 тыс. грн. – то 200 тыс. грн. ему вернут через Фонд гарантирования вкладов, а с еще 200 тыс. грн. можно попрощаться. С облигациями госзайма все по-другому. Их в любой момент можно продать на бирже – и покупатели есть всегда. Но есть и нюанс. Если ОВГЗ у брокера были куплены по 1150 грн., то далеко не факт, что их удастся продать за такую же цену. Или хотя бы за 1000 грн. К примеру, облигации внешнего госзайма Украины, выпущенные в 2015 г., на международных биржах торгуются сейчас по 75% от номинала – и это является рекордом, раньше было еще меньше. Т.е. бумаги, некогда купленные по $1150/шт. сейчас можно продать по $750/шт. Остальное – чистый убыток инвестора. Поэтому, когда представители брокерских компаний рассказывают потенциальным клиентам о таком важном преимуществе ОВГЗ, как ликвидность – они слегка лукавят. Да, по классическому депозитному договору с банком вкладчик не имеет права досрочно снять деньги со счета – только через 6 мес., через год-два, в зависимости от указанного в договоре срока. Продажа ОВГЗ возможна в режиме 24/7 – но она не гарантирует полного возврата вложений. Хотя, безусловно, теоретически возможна ситуация, когда облигации на бирже могут скупаться даже дороже номинала. Но это справедливо для бумаг с "плавающей" процентной ставкой. Тогда как Минфин Украины уже давно предпочитает выпуск ОВГЗ по фиксированной ставке. Впрочем, скупив облигации по 65% от номинала и впоследствии перепродав новому покупателю по 75% от номинала – инвестор имеет возможность хорошо заработать. Разумеется, если он купил 1 облигацию по $650, а потом продал по $750 – доход не слишком велик. Если же речь о большом количестве ценных бумаг – то такие вложения становятся реально выгодны. Но и здесь надо помнить, что купленные за 65% от номинала ОВГЗ могут не только подняться в цене, но и упасть – например, до $55%. И тут все зависит больше от везения: угадал инвестор с трендом или нет. Очевидно, что риск классического банковского вкладчика гораздо меньше – если только его не угораздит открыть депозит в уже "горящем" финучреждении. Отсюда и разница в цифрах. По состоянию на начало февраля 2019 г. в собственности у физлиц находилось ОВГЗ на 6,6 млрд грн., или менее 1% от всего объема выпущенных облигаций. Тогда как депозитный портфель граждан-физлиц на ту же дату превышал 504 млрд грн. Т.е. сумма банковских вкладов в 76(!) раз выше, чем инвестиции в ОВГЗ. Тем не менее, интерес к государственным ценным бумагам растет. Уже в 2017 г. вложения частных инвесторов в ОВГЗ выросли со 105 млн грн. до 1,5 млрд грн., а по итогам 6 мес. 2018 г. удвоились, превысив 3,2 млрд грн. Далее за год получен 2-х кратный прирост. Для сравнения: прирост гривневых депозитов за 2018 г. составил 21,4%, за I кв. 2019 г. – на 2,3%. Поэтому всплеск популярности инвестиций граждан в ОВГЗ – неоспоримый факт. Но банки, желающие привлечь деньги населения, все равно достаточно успешно с ними конкурируют. Так, в I кв. отдельные банки предлагали желающим открывать депозиты под 16,5%, а в июле появились предложения и под 19%-21%, что примерно сопоставимо с доходностью по ОВГЗ. Виталий Крымов, "ОстроВ"
