<p style="text-align: justify;"><strong> </strong>Ведущая инвесткомпания Украины Dragon Capital в феврале подтвердила предыдущий прогноз для экономики на текущий год: рост валового внутреннего продукта (ВВП) на 4%. По другим ключевым показателям ожидания также положительные, но только если…</p> <p style="text-align: center;"><strong>Гривне предсказали прочность </strong></p> <p style="text-align: justify;">Самые значимые оценки в этом прогнозе – по инфляции и обменному курсу. В компании по-прежнему предполагают, что годовая инфляция (темпы роста цен на товары и услуги для населения) ускорится, но не выйдет за "рамки приличия". И составит 8% против 5,1% в 2023 г.</p> <p style="text-align: justify;">Это (в том числе) подразумевает, что скачкообразного рывка вверх тарифов ЖКХ не будет. Можно также согласиться с мнением Dragon Capital, что <em>"низкая инфляция позволяет немного ослабить курс гривны и помочь бюджету"</em>.</p> <p style="text-align: justify;">"Помощь" выражается в увеличении поступлений в бюджет от акцизного сбора и налога на добавленную стоимость при импорте товаров. Которые платятся в гривне, но начисляются в долларах и евро. Т.е. при сохранении существующих налоговых ставок эти платежи вырастут при ослаблении гривны к твердым валютам.</p> <p style="text-align: justify;">Вместе с тем в Dragon Capital отмечают, что <em>"даже при девальвации нацвалюты максимум на 10% инфляция по итогам года остается однозначной"</em>. Т.е. не достигнет 10%. Такую инфляцию действительно можно считать "щадящей" для населения. И одновременно способствующей "оживлению" экономики.</p> <p style="text-align: justify;">Тем не менее, в компании ожидают, что обменный курс на конец года составит $/39 грн. Т.е. некоторое "проседание" в начале-середине года гривна компенсирует и вернется на исходные позиции (к декабрю 2023 г.).</p> <p style="text-align: justify;">Как результат, по итогам т.г. прогнозируется рекордный ВВП в <strong>долларовом</strong> эквиваленте: $203 млрд. Приведенная ниже инфографика показывает, что предыдущее наивысшее достижение датируется 2021 г.</p> <div class="article__content__img"><img class="" title="" src="/upload/media/2024/03/21/grph1.png" alt="" /></div> <p style="text-align: justify;">Все это возможно, если будут выполнены 2 главных условия. Первое – получение в полном объеме $37 млрд внешней финансовой поддержки, запланированных на т.г. в госбюджете.</p> <p style="text-align: justify;">В принципе эту цифру можно считать реалистичной. Т.к. в нее уже заложено предполагаемое снижение зарубежной помощи (в 2023 г. она составила почти $43 млрд при плане $38,4 млрд).</p> <p style="text-align: justify;">Второе условие в Dragon Capital формулируют так: <em>"если ситуация в сфере безопасности не будет ухудшаться"</em>.</p> <p style="text-align: justify;">Т.е. там не ожидают улучшений (до октября 2023 г. в компании исходили из того, что полномасштабная война завершится в 2024 г.). Но, по крайней мере, рассчитывают, что и хуже не станет. </p> <p style="text-align: justify;">Хотя здесь оценить реалистичность гораздо сложнее, чем для условия №1. Тут нужны прогнозы не экономистов, а Генштаба ВСУ и Ставки Верховного Главнокомандующего.</p> <p style="text-align: center;"><strong>Основания для оптимизма</strong></p> <p style="text-align: justify;"><em>"Я остаюсь оптимистом на 2024 год",</em> – заявил учредитель Dragon Capital Т.Фиала, комментируя опубликованный прогноз. По его словам, главный повод для экономического оптимизма – восстановление экспортных отгрузок через черноморские порты Украины. Они почти вернулись к довоенным показателям. </p> <p style="text-align: justify;">До блокады оттуда отправляли на экспорт в среднем 11 млн т грузов в месяц. Уже в январе показатель достиг 7,5 млн т плюс 2 млн т через дунайские порты. И, по словам Т.Фиалы, есть потенциал для улучшения этих результатов.</p> <p style="text-align: justify;">В свою очередь, вице-премьер А.Кубраков в феврале сообщил, что работа черноморского "коридора", открывшего экспорт, позволила ощутимо улучшить наполнение госбюджета.</p> <p style="text-align: justify;"><em>"Украинский гуманитарный коридор в Черном море установлен. Хорошая новость в том, что мы начинаем возвращаться к предыдущим цифрам в ключевых экспортных областях – сельское хозяйство, металлургия и т.д. И в целом мы видим, что налоговые поступления больше, чем предполагалось в бюджете </em>–<em> на 25-30% в зависимости от группы товаров. Это больше, чем мы ожидали",</em> – сказал он в комментарии СМИ.</p> <p style="text-align: justify;">Пополнять бюджет помогает не только возобновление морского экспорта. Государственное агентство развития туризма в конце февраля сообщило, что по итогам 2023 г. налоговые поступления от компаний-туроператоров и отелей выросли на 32%, до 2,05 млрд грн.</p> <p style="text-align: justify;">Это 92% от довоенного показателя. Очевидно, реанимация туристической отрасли не связана с черноморскими портами, это сигнал об оживлении экономики в целом. Со своей стороны можно также отметить ряд позитивных экономических сигналов.</p> <p style="text-align: justify;">Опрос, проведенный Программой развития ООН (UNDP), засвидетельствовал, что по состоянию на конец 2023 г. вернулись к работе 82% малых и средних предприятий, остановившихся из-за широкомасштабного вторжения РФ. Результаты опроса опубликованы в конце февраля.</p> <p style="text-align: justify;">По итогам прошлого года рекордными оказались поступления в госбюджет от продажи лицензий на разработку месторождений полезных ископаемых – 2,4 млрд грн, по данным Госгеонедр. Всего было выдано 465 спецразрешений на недропользование. Это указывает на выход из "комы" горнодобывающей промышленности.</p> <p style="text-align: justify;">Что же касается банковского сектора, то его устойчивость характеризуется даже не динамикой прибыли на приведенной ниже инфографике, показывающей превышение довоенного показателя. Гораздо важнее снижение до рекордного минимума (менее 0,8%) доли кредитов рефинансирования от НБУ в общих обязательствах коммерческих банков. Предыдущий рекорд датируется "золотым" для украинской экономики 2006 г.</p> <div class="article__content__img"><img class="" title="" src="/upload/media/2024/03/21/grph2.png" alt="" /></div> <p style="text-align: justify;">Это означает, что банки сейчас не нуждаются в рефинансировании от слова "совсем". Потребность в нем возникает при массовом оттоке денег клиентов с депозитных и текущих счетов (а это самое страшное для банковской системы).</p> <p style="text-align: justify;">Если посмотреть на ситуацию в металлургии, второй по значимости отрасли украинской экономики, то в целом картина негативная.</p> <div class="article__content__img"><img class="" title="" src="/upload/media/2024/03/21/grph3.png" alt="" /></div> <p style="text-align: justify;">Но если взять экспортную динамику последних месяцев, она вполне обнадеживающая.</p> <p style="text-align: justify;"> </p> <div class="article__content__img"><img class="" title="" src="/upload/media/2024/03/21/233.jpg" alt="" /></div> <p style="text-align: justify;">В частности, по металлопрокату (а экспорт готовой продукции в разы важнее, чем сырья) за январь т.г. показатель вырос до 400,4 тыс. т по сравнению с 91,6 тыс. т в январе 2023 г.</p> <p style="text-align: justify;">Т.е. можно констатировать, что в прошлом году украинская металлургия "прощупала дно", но уже сейчас пошел "отскок" вверх.</p> <p style="text-align: center;"><strong>Денежный вопрос</strong></p> <p style="text-align: justify;">В мирных условиях задача у государства в отношении бизнеса очень проста: не мешать развиваться. Во время войны и послевоенного восстановления этого недостаточно. В упомянутом выше опросе UNDP половина предпринимателей подчеркнула, что их бизнес не выживет без помощи государства.</p> <p style="text-align: justify;">Ссуды, программы трудоустройства, снижение налогов и гранты стали решающими для выживания, утверждают участники опроса. Все эти вещи финансируются из госбюджета либо за счет зарубежной помощи.</p> <p style="text-align: justify;">Один из главных драйверов – госпрограмма "5-7-9", предусматривающая кредитование предприятий под 5%, 7% и 9% годовых в гривне. Остальную часть выплат по процентным ставкам банков берет на себя государство.</p> <p style="text-align: justify;">По данным Нацбанка, в 2023 г. объем кредитов по программе "5-7-9" вырос на 34%. В Минфине уточняют, что всего было выдано 23,973 тыс. кредитов на общую сумму 97,2 млрд грн. Это не так чтобы слишком много, но и не мало.</p> <p style="text-align: justify;">Т.е. можно сказать, что государство со своими задачами в отношении бизнеса в условиях войны справляется на "удовлетворительно". Другими словами, "на твердую тройку".</p> <p style="text-align: justify;">Приведенная ниже инфографика очень наглядно иллюстрирует нынешнее положение украинского бизнеса в целом.</p> <div class="article__content__img"><img class="" title="" src="/upload/media/2024/03/21/grph4.png" alt="" /></div> <p style="text-align: justify;">Очевидно, что кредиты в агросекторе финансировали текущие потребности: закупку семян, удобрений, кормов, гербицидов, техники и горючего для посевной/уборочной кампаний.</p> <p style="text-align: justify;">Развиваться сейчас может себе позволить менее чем каждое десятое малое/среднее предприятие. Остальные заняты выживанием.</p> <p style="text-align: justify;">Потребности бизнеса в восстановлении на 2024 г. Всемирный банк (ВБ) оценил в $5,8 млрд, из них инвестиции – $4,2 млрд, еще $1,6 млрд – операционный капитал. Министр экономики Ю.Свириденко выразила уверенность, что эти деньги компании и предприятия получат.</p> <p style="text-align: justify;"><em>"Это общая потребность в финансировании сектора, которую мы с международными партнерами намерены обеспечить",</em> – сказала она, комментируя опубликованный в феврале доклад ВБ.</p> <p style="text-align: justify;">Даже при сохранении прошлогодних объемов по "5-7-9" в таком случае закрывается почти половина необходимого финансирования. ВБ в 2024 г. готов выделить $500 млн на поддержку этой программы, по словам Ю.Свириденко. Плюс есть другие источники.</p> <p style="text-align: justify;">Президент Европейского банка реконструкции и развития О.Рено-Бассо в конце февраля сообщила, что в 2024-2028 гг. ЕБРР готов инвестировать в украинскую экономику до €3 млрд в год. Главным образом это кредиты для предприятий.</p> <p style="text-align: justify;">Наконец, в этом году официальный Киев рассчитывает получить €4,4 млрд от Брюсселя. Это процентный доход (за 2023 г.) от принадлежащих правительству РФ ценных бумаг, "замороженных" в странах ЕС после полномасштабного вторжения.</p> <p style="text-align: justify;"><em>"Есть сдержанный оптимизм, что Совет ЕС примет (</em>соответствующее – авт.)<em> решение до конца июня 2024 г.",</em> – отметила замминистра юстиции И.Мудрая в февральском интервью СМИ. Эти и другие позитивные сигналы формируют соответствующие настроения в бизнес-среде.</p> <p style="text-align: justify;">Февральский индекс ожиданий деловой активности (ежемесячно подсчитывается Нацбанком на основании собственного опроса руководителей и владельцев компаний из разных секторов экономики) вырос до 47,5 п. по сравнению с 41 п. в январе.</p> <p style="text-align: justify;">Для понимания: нейтральным считается показатель в 50 п. Меньше – негативные ожидания деловой активности, выше 50 п. – позитивные. Не так уж и плохо для страны, которая вот уже третий год находится в состоянии полномасштабной войны.</p>